三叶草策略【阜成门外】田轩：上市公司为何扎堆境外并购？

　　中新经纬7月3日电题：上市公司为何扎堆境外并购？三叶草策略

　　作者田轩清华大学国家金融研究院院长、清华大学五道口金融学院副院长

　　今年以来三叶草策略，A股上市公司境外并购活动显著增加。Wind数据显示，截至目前，年内参与境外并购活动的A股上市公司数量同比增长近70%。

　　从外部因素来说，上市公司加快境外并购主要得益于宏观环境、金融支持两方面因素的推动。从宏观环境来看，随着中国经济的发展及产业结构升级的需求，更多的中国企业选择“走出去”，加速融入全球产业链、价值链。国家也积极鼓励企业“走出去”，参与国际经济合作与竞争，为此出台了一系列支持企业境外投资和并购的政策措施，如简化审批程序、提供融资支持等，为A股上市公司开展境外并购提供了良好的政策环境和制度保障。从金融支持层面看，国内金融市场发展迅速，A股上市公司融资渠道不断拓宽，资金相对充裕，为境外并购提供了充足的资金支持。且在某些情况下，A股上市公司可以利用估值差异、汇率优势等财务手段，降低并购成本，提升投资回报率，也进一步激发了企业进行境外并购的积极性。

　　从企业自身来看，A股上市公司通过境外并购，可为自身在市场拓展、资源、技术、管理经验获取，以及后续产业协同、财务整合等方面带来显著益处。通过并购三叶草策略，企业可快速进入新市场，增加产品的销售范围，进而提升公司的整体市场份额。同时，通过境外并购获取海外丰富的自然资源、快速获得先进技术，可缩短自身研发周期，降低运营成本等。此外，境外并购还能实现资源共享，促进产业链上下游协同，提升企业整体竞争力；在生产、采购、销售等环节实现协同运作，降低成本，提高效率；并购后的财务整合还有利于优化资本结构，提升资金使用效率，降低融资成本。

　　不过，上市公司进行境外并购也需要警惕政治法律风险、财务风险、市场风险及并购后的整合风险。首先，当前全球政治环境复杂多变，一些国家政治局势不稳定，且不同国家的法律法规差异较大，政策连续性不足，可能导致并购过程中面临法律障碍和合规风险，以及并购后面临法律纠纷和经营限制。其次，由于信息不对称、会计标准差异等因素，上市公司很难对目标企业进行精准估值，且国际金融市场融资可能面临汇率波动、利率变动等风险，增加融资成本和财务风险。市场风险方面，在境外并购过程中，市场波动可能导致目标企业所在行业的市场需求下降、产品价格下跌，从而影响目标企业的盈利能力和市场价值；股票市场的波动也可能影响上市公司的股价和市值，增加并购交易的不确定性。

　　此外，并购后的整合是一项复杂工程，涉及业务整合、财务整合、文化融合、团队协作等多重挑战，上市公司与目标企业的业务可能存在差异，在并购后需要进行业务整合，包括产品整合、市场整合、供应链整合等，如果整合不当，可能导致业务协同效应无法发挥，甚至引发内部冲突。财务整合往往涉及管理制度、会计政策和财务报告体系等对接，若处理不当，可能导致财务信息失真、影响经营决策及融资，甚至引发资金链断裂等问题。文化差异和团队磨合问题也需要格外注意，包括语言障碍、管理机制差异、品牌定位调整等，以及人员安置、薪酬制度调整、工作流程重塑等，如果处理不当，容易引发员工不满和团队动荡，加剧经营风险。(中新经纬APP)

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